美银美林：中国制造业活动增长动能或依旧强劲货币政策或将倾向收紧-蜻蜓点水-财新网

国家统计局1月1日公布2016年12月中国制造业采购经理指数。数据显示，2016年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，略低于上月0.3个百分点，保持在扩张区间，为年内次高点。美银美林昨日就此发布研报。

摘要：

国家统计局公布的数据显示，12月PMI小幅回落至51.4，11月为51.7，略低于市场预期51.5。

如PMI生产分项指标显示的那样，12月中国制造业活动增长动能或依旧强劲。

尽管经济增速放缓的证据还未显现，我们认为近期不会大幅走高。

官方制造业PMI小幅回落

中国国家统计局公布的数据显示，12月制造业PMI从11月的51.7回落至51.4，略低于市场预期的51.5以及美银美林预期的51.6。PMI回落的主因是生产（53.3，11月为53.9）及原材料库存(48.0，11月为48.4) 分项指标走低。另一方面，受12月制造业企业国内订单向好影响，新订单分项指标依然高企，录得53.2。

与此同时，非制造业PMI从54.7回落至54.5，原因是服务业数据下滑（53.2，11月为53.7）。

制造业活动增长动能或维持强劲

如PMI生产分项指标显示的那样(53.3，11月为53.9) ，12月中国制造业活动增长动能或依旧强劲。高频活动指标也显示，增长还未出现更实质性的回落。12月主要独立电力生产商的煤炭消费量同比增幅为8.2%，依然高企，11月为8.7%。

与此同时，如PMI投入价格分项指标(69.6，11月为68.3)上升反映的那样，PPI环比变动或依旧录得正值。PPI数值走高往往与工业利润增长向好相关。

货币政策或将倾向收紧

尽管经济增速放缓的证据还未显现，我们认为近期不会大幅走高。政策支持力度数月来逐渐减小，货币政策收紧倾向已准备就绪，我们一直认为投资需求或面临更多逆风，尤其是如果实际利率走高的话。货币政策不会进一步放松的情况下，我们预计2017年上半年经济增长将略微放缓。特别值得注意的是，我们认为，房屋销售增速放缓的情况下，房地产开发商将最早在2017年一季度进一步减少房产开发。

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