摩根大通：股市仍有900亿美元的卖空将回补-蜻蜓点水-财新网

认为标普500指数连涨三周是由于看跌投资者的平仓交易，事实对持这种观点的人有些尴尬：这一时期，空头并未发生变化。

这一观点出自摩根大通的分析师。该公司分析师将交易员借入的股票数量——这是卖空的第一步——与机构出借的所有股票数量进行比较。这一水平约为7%，接近三年高点。Markit汇编的独立数据反映出一个相同的事实：空头约占所有流通股的3%，与8月抛售触底时的情况相同。

此研究观点与认为交易员买入是9月以来推动美股走高的唯一因素的理论不相符。这些交易员在大跌中赚得盆满钵满。尽管看跌情绪没有消散，但同时也表明，如果更多买入力量存在，看空者就会真正败下阵来。

“这意味着，我们可以合理推断，来自空头回补的任何推动力还未真正出现，10月的反弹也不是其引发的。”摩根大通分析师表示。“它不会告诉你何时发生或发生到什么程度，但它确实表明，这不完全是技术性的，这是积极的一点。”

要让空方重返8月前的水平，卖空者不得不再次买入约900亿美元股票。“短期来说，明显对股市有利。”Dubravko Lakos-Bujas领衔的研究团队在10月16日的报告中写道。策略师称，尽管空方数据更新比股票交易慢，但借入股票与所有出借计划可获得的股票数量之比显示，空方并没有在减少。

卖空者不愿减少他们的交易的一个原因或许是，8月及9月的暴跌是多年来这种策略首次见效的情况之一。牛市的第一个五年中，看空的对冲基金损失达12%，标普500指数的涨幅超200%。

芝加哥Hedge Fund Research Inc的数据显示，由于夏末发生的一些事，这些基金截至今年9月盈利已达5.3%。据Markit的数据，截至8月6日，标普500股票的空方占流通股的2.5%，其两年均值为2.1%。

8月25日以来，标普500指数已上涨8.9%，录得多连涨，为2011年以来最强劲表现。摩根大通称，反弹不是以卖空者回购借入的股票为基础，对投资者是好迹象，这同时可能表明，买家在伺机而动。

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